中金：保管中国太平跑赢行业评级 指标价17.30港元

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　　中金发布研报称，保管中国太平（00966）跑赢行业评级和指标价17.30港元不变，指标价对应0.3x 2025eP/EV。太平面前交游于0.2x 2025eP/EV，该行保管公司2025/2026年盈利预测基本不变，同期基于公司假定退换影响对EV和NBV预期作念出修正。该行称中国太平新业务价值好于预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　新业务价值好于该行预期

　　中国太平公布2024年龄迹：假定退换前东谈主民币口径寿险新业务价值（NBV）同比+94.2%至132.16亿元（退换后NBV同比+23.8%至84.3亿元），好于该行预期，主要由于公司价值率改善好于该行预期；境内财险业务概括伙本率（CoR）同比-0.3ppt为98.1%；全年集团净利润同比+36.2%至84.3亿港币，税前利润同比+90%至221亿港币，顺应该行预期。

　　寿险增长、业务品性迥殊行业

　　2024年太寿NBV同比+90%（除异常讲明，本段使用假定退换前港币口径），个险/银保NBV永诀+42%/400%，年化保费口径价值率永诀同比+12/+26ppt；个险13/25个月连接率永诀同比+2.5/5ppt至98.7%/95%，银保13/25个月连接率永诀同比+0.6/1.7ppt至98.6%/97.6%，保合手行业迥殊水平；东谈主民币口径下寿险公约管事角落较年头+0.5%至1916亿元，新业务孝顺公约管事角落同比+20.7%至180亿元。

　　境表里财险、再保障业务盈利趋势连接向好

　　境内财险业务净利润同比+831%至8.04亿港币，合座承保盈利情况好于该行预期；境外财险及再保障业务均保合手较为优秀的承保盈利水平。

　　税前利润大幅增长，预测异日股息策略保合手安适

　　太平税前利润同比+90%至221亿港币，顺应该行预期，由于退换递延所得税财富，净利润同比+36.2%至84.3亿港币；总/概括投资收益率永诀同比+1.9/+5.3ppt至4.57%/10.32%，剔除概括投资收益率包含债券公允价值变动带来的收益776亿港币后该行预测同行可比概括收益率为4.99%；除寿险外业务合座竣事合手续盈利；公司宣告2024年每股股利同比+16.7%至0.35港币每股，对应派息率为17%。

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包袱剪辑：史丽君