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　　中金发布研报称，现在阿里巴巴（09988，BABA.US）港股和好意思股均往复于22和18倍的FY26和FY27非通用准则市盈率。该行保管收入和利润预测不变，接收SOTP估值，基于FY27给以电生意务15x

　　P/E和云规画业务7x

　　P/S，对应好意思股和港股主义价204好意思元和197港币，主要系云规画进展积极和估值核心上移，较上次主义价辨别上调34%和35%，保管跑赢行业评级，较现在港股和好意思股股价有24%和25%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　该行受邀参加2025年阿里云栖大会。会上阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭说起了超等东说念主工智能之路的三个阶段，阿里云的定位是全栈东说念主工智能工作商，晓谕阿里加大基础递次干与力度。阿里云智能集团CTO周靖东说念主从大模子、AI专揽和AI基础递次等角度详备施展了阿里云的布局和最新进展。

　　阿里云干与进一步擢升

　　阿里默示正在积极推动3800亿元的AI基础递次成立，并酌量追加更大干与，对比2022年，到2032年阿里云大家数据中心的能耗规模将擢升10倍。英伟达指点每1GW的增量能耗需要500亿好意思元的AI基础递次干与，即使沟通到中好意思成立资本各异和使用芯片各异，该行瞻望数据中心能耗规模的上行意味着CAPEX的大幅干与和AI关系收入的大幅上行。

　　通义发布系列新模子，打造AI时期的操作系统

　　近期通义发布万亿参数旗舰模子Qwen MAX、原生全模态大模子 Qwen3-Omni、视觉领路模子Qwen3-VL、开源图片剪辑模子

　　Qwen-Image、升级版Qwen3-Coder、音画同步创意引擎通义万相 2.5

　　preview，以及企业级语音基座大模子通义百聆，模子智商全面擢升。该行以为，通义是大家首先的开源模子生态，养殖模子逾越17万个，养殖模子数目大家第一，是AI时期的操作系统。

　　该行以为，阿里云具备东说念主工智能时期的全栈智商，从通义大模子、百真金不怕火和PAI等AI工作平台到中国第一的AI基础递次和规画收罗，阿里云具备首先的供给侧上风和招引者粘性，跟着AI需求握续发展，阿里云将在各个维度受益，该行看好阿里云生意价值的握续开释和对公司估值的握续提振。

　　风险领导：宏不雅经济及监管的不笃定性，竞争加重，AI进展不足预期。

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累赘剪辑：史丽君